“氫能作為一種來源豐富，終端綠色零碳，應用前景廣闊的二次能源，是未來我國能源體系的重要組成部分，更是用能終端實現綠色低碳轉型的重要載體。對構建清潔低碳、安全高效的現代能源體系，助力實現‘雙碳’目標具有重要意義。”8月26日，國家能源局總工程師向海平在2022年世界新能源汽車大會的“氫能與燃料電池汽車商業化”主論壇上表示。

推動氫能技術與產業發展備受重視。在“十四五”規劃綱要中，氫能與儲能被定位為戰略性新興產業，規劃要求進行前瞻謀劃布局。今年3月下旬，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《氫能產業發展中長期規劃（2021—2035年）》（以下簡稱《規劃》）。作為中國首個氫能產業中長期規劃，《規劃》明確了氫能產業發展定位和目標并作出部署，同時首次明確了氫能是未來國家能源體系的重要組成部分。

各地政府也紛紛制定相應的氫能發展規劃。《金融時報》記者梳理發現，今年上半年，多地密集出臺產業政策助力氫能發展，主要內容涉及“制、儲、運、用”產業鏈的各個環節，包括產業規模、企業培養、政策補貼、儲氫站建設、燃料電池車投放等方面的具體規劃。據不完全統計，河南、河北、廣東、甘肅等地區均于今年上半年提出了氫能的相關發展政策。

8月，《廣東省加快建設燃料電池汽車示范城市群行動計劃（2022—2025年）》發布，細化了未來3年加快示范城市群建設的規劃，在制氫和車輛補貼限制方面都有所突破，有助于燃料電池車和加氫站現場制氫模式的推廣。近日，北京市經濟和信息化局發布《關于支持氫能產業發展的若干政策措施》，推出20條舉措助力北京市氫能產業發展。

事實上，早在“十二五”規劃中，燃料電池汽車技術就被列為新能源汽車產業的重點發展方向之一。2012年，國務院印發的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012—2020年）》中，要求燃料電池汽車和車用氫能源產業與國際同步發展，開展燃料電池電堆、發動機及其關鍵材料核心技術研究。

近年來，受政策影響，PE/VC資本加速投向氫能產業。根據清科研究中心不完全統計，截至2022年第一季度，全國共有51只以氫能為主題或明確將氫能作為主要投資方向的基金完成募集，累計募集資金121.63億元。從時間分布來看，主要的基金募集事件發生在2019年之后，這與2019年之后各地方政府相繼出臺氫能產業規劃和扶持政策有關。

據華寶證券研究創新部統計，今年上半年，氫能產業股權融資事件主要集中在燃料電池等核心設備、材料、零件領域，對制氫、儲運氫、加氫等基礎設施等也有涉及。從融資輪次看，氫能產業融資以A輪小規模為主，但也涌現出超大規模融資項目。從上半年融資事件來看，除去3家披露IPO招股書的公司，在披露金額的15個事件中，1億元以內的融資事件8個，1億元到5億元的5個，融資超過5億元的2個。

從氫能產業鏈來看，主要涵蓋制氫、儲運、加注和應用等環節，每個環節都需要大量的投資來支撐產業的發展。其中，由于制氫領域項目投資環節多、設備投資大、投資周期長，對于資金的需求非常高，是目前整個行業融資需求最多的環節之一。分析人士認為，當前主要的制氫模式均面臨成本高的弊端，也使得投資收回成本的難度大、周期長，從而提高了該領域融資的難度。

政策加碼、資本支持以及產業資本整合，三者能夠在一定程度上對核心技術攻關和基礎設施建設起到有效的補短板作用，最終降低終端應用成本。那么，在當前背景下，PE/VC投資人如何看待氫能產業未來發展？

所投賽道的成長性、前瞻性，是PE/VC關注的重點。君盛投資執行事務合伙人李昊認為，投資機構永遠是在確定性和收益空間之間尋找平衡。氫能作為動力系統用于交通運輸部門在原理性上是行得通的，從中期發展來看，氫能作為新一代動力系統只是時間問題，但具體技術問題需要一步步解決。

從氫能應用方面看，具有發展潛力的方向在氫燃料汽車相關應用領域，其中，燃料電池汽車、系統、電堆是目前投資重點環節。“交通領域是氫能需求的主要增量來源，也是實現氫能向其他領域大規模拓展的突破口，氫燃料電池汽車是現階段實現氫能在交通領域推廣和應用的切入點和關鍵點。”東吳證券分析師劉博表示。

不過，也有分析人士認為，盡管支持政策持續出臺、新應用場景也不斷涌現，但整體來看，氫能產業發展尚處于早期階段。目前，下游應用中只有交通領域的商業模式較為明晰，對上游產業帶動能力有限。依賴于下游應用場景的持續擴張，并形成產業鏈上下游規模效應、成本下降，但進一步正反饋提升氫能滲透率的效應并不明顯。

有私募投資人坦言，雖然國家對氫能出臺了多項政策，很多投資機構開始關注這一領域，但由于氫能無論在技術端還是應用端目前存在諸多分歧，因此不少投資人對這一領域仍持觀望態度。